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招商证券-非银行金融行业金融科技热点点评:OPPO、VIVO旗下小贷


发布日期:2022-08-09 06:10   来源:未知   阅读:

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  OPPO、VIVO于2020年联合收购的重庆隆携小贷公司增资至50亿元。【慧博投研资讯】

  互联网系玩家近期增资频繁,秣马厉兵直指互联网消费金融赛道。(慧博投研资讯)事件:近日,OPPO、VIVO于2020年联合收购重庆隆携小额贷款有限公司注册资本增加至50亿元,是第十家注册资本达到50亿元的网络小额贷款公司。

  回顾:(1)据2020年11月央行与银保监会发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》规定,注册资本需实缴不低于50亿元方才可跨省级行政区经营网络小贷。(2)同为手机厂商小米和华为均已经进入互联网消费金融赛道,小米已经取得更为稀缺的消费金融牌。(3)其他互联网玩家的小贷公司近期频繁增资:腾讯旗下小贷公司于今年六月份增资至100亿,其旗下主力消金产品微粒贷底层牌照为微众银行;字节旗下中融小贷今年四月增资至90亿;百度旗下度小满小贷于今年二月增资至74亿;360数科旗下360小贷今年1月增资至50亿。(4)近些年在互联网借贷监管承压的背景下,4月份隆携小贷依旧发行30亿ABS,同时京东、美团、携程等玩家依旧使用小贷+ABS的形式支撑互联网消金业务。

  点评:(1)尽管蚂蚁的整改方案是将小贷牌照下承接的业务转到消金牌照下,在杠杆可控的情况下,小贷与ABS的模式短期内依旧是互联网消费金融资金端的主流选择。消金牌照具有更高门槛更为稀有,监管方与银行基本一致,且理论杠杆上限约十倍远高于小贷牌照。在当前互联网消费金融端发展阶段,资金端牌照优越性尚未传导至实际业务中,未来形式的变迁主导者为监管机构,对于头部互联网消金玩家而言,底层资金牌照出现非监管原因“卡脖子”的情况的概率偏低。(2)OPPO/VIVO或采用小米相似方式,以广大手机用户和移动支付的覆盖为基础进入互联网消金赛道。在互联网消费金融两大支柱产品之一“现金贷”被压降后,与场景结合的“消费贷”成为互联网消金的主要布局赛道。主流逻辑是基于做大生态内消费GMV并嵌入消费金融服务,其中不局限于电商场景的一般性支付工具如微信支付、支付宝,年度支付体量可达百万亿级,而京东、拼多多、美团等头部电商类年GMV为万亿级。手机厂商属于一般性支付工具,并无电商场景依附,关键指标为用户在一般性支付行为时的使用率,手机设备的人群覆盖和高频多维的交互属性让手机厂商存在理论上存在角逐未来征信牌照的潜力,尤其是OV在移动智能设备上相较其竞争对手在下沉市场具有相对竞争优势,与传统征信未覆盖人群有较高重合性。(3)在近些年高压监管、蚂蚁上市叫停背景下,各类互联网大厂持续补充弹药、秣马厉兵、积极布局,是以实际行动对互联网消费金融赛道的未来前景的看好。以腾讯为例,在其微粒贷业务由微众银行承接前提下,依旧对小贷增资。据用户反馈,其微信支付功能下的分期支付或信用支付功能正在测试,由其小贷公司承接。若全面上线,将形成大规模的生息资产余额。(4)消费金融供给和需求两端巨大潜力客观存在,而“断直连”相关的征信牌照目前是该赛道的稀缺资源,钱塘征信牌照尚未落地,百行和朴道两家有望在主要竞争对手缺位的情况下,获得先发优势覆盖市场。基于当前消费金融与征信顶层设计框架之下,关注后续有望获取第三方个人征信牌照的玩家,例如有C端海量数据和用户积累、参与过试点、生态内具有信用分模型等类型的公司。

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